金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)是全球金融業(yè)未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)，它也必將是我國(guó)金融改革的終極目標(biāo)
監(jiān)管在先，法規(guī)先行，這是防范未來(lái)混業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的最重要的策略
目前，幾大國(guó)有商業(yè)銀行陸續(xù)獲得投資或組建保險(xiǎn)公司的批準(zhǔn)，一場(chǎng)更加全面、深刻的金融混業(yè)改革已然徐徐拉開(kāi)大幕。
混業(yè)經(jīng)營(yíng)是未來(lái)發(fā)展的必由之路
在分業(yè)經(jīng)營(yíng)原則下，金融機(jī)構(gòu)僅從事一項(xiàng)或一類(lèi)業(yè)務(wù)。1995年，我國(guó)開(kāi)始施行人民銀行法和商業(yè)銀行法，立足于分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)限制得非常嚴(yán)格。上世紀(jì)90年代末之前，大部分發(fā)達(dá)國(guó)家（除德國(guó)等少數(shù)國(guó)家外）也都采取分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融運(yùn)行和監(jiān)管模式。
日本在1998年啟動(dòng)“金融大爆炸”，實(shí)行全能銀行體制，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)可以混業(yè)經(jīng)營(yíng)，即銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)互相滲透、交叉，彼此可以進(jìn)入對(duì)方領(lǐng)域甚至非金融領(lǐng)域，進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。1999年，美國(guó)眾議院正式通過(guò)《金融現(xiàn)代化法案》，允許金融控股公司從事具有金融性質(zhì)的任何業(yè)務(wù)，其混業(yè)經(jīng)營(yíng)通過(guò)各個(gè)子公司經(jīng)營(yíng)不同性質(zhì)的金融業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，以“內(nèi)在防火墻”的形式防止風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和放大，從而達(dá)到分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的。
在我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管條件下，實(shí)際上也存在著混業(yè)經(jīng)營(yíng)，如改革開(kāi)放初期成立的中信集團(tuán)、光大集團(tuán)，由于特殊歷史背景其在集團(tuán)內(nèi)都建有銀行、證券等子公司，只是在集團(tuán)下分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)管理，形成在同一利益主體下互相協(xié)作的多元化經(jīng)營(yíng)模式。目前銀行業(yè)務(wù)上的許多金融創(chuàng)新，如商業(yè)銀行代賣(mài)保險(xiǎn)、“一卡通”等，也大都涉及到業(yè)務(wù)領(lǐng)域的相互交叉及滲透，雖然叫多種經(jīng)營(yíng)，但已經(jīng)呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營(yíng)的態(tài)勢(shì)。
從國(guó)內(nèi)外的情況看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)有諸多公認(rèn)的好處，最主要的是使各種金融資源能夠得到更合理充分的利用，降低綜合成本，并為金融創(chuàng)新創(chuàng)造非常有利的條件；有助于金融各個(gè)領(lǐng)域之間發(fā)揮協(xié)同作用，提高整個(gè)金融業(yè)的運(yùn)行效率；風(fēng)險(xiǎn)因相互傳遞而相對(duì)集中，有助于促進(jìn)對(duì)整個(gè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的總體把握，提高全面監(jiān)管水平。
然而，金融創(chuàng)新是一把雙刃劍，一方面具有轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，同時(shí)也帶來(lái)了新的金融風(fēng)險(xiǎn)：使金融機(jī)構(gòu)同質(zhì)化，加劇了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，甚至不得不從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，增大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；表外業(yè)務(wù)增加，擴(kuò)大表外風(fēng)險(xiǎn)；為金融投機(jī)活動(dòng)提供新的手段和場(chǎng)所；使全球金融業(yè)相互依賴(lài)性增加，形成“伙伴風(fēng)險(xiǎn)”。1997年的東南亞金融危機(jī)和此次美國(guó)次貸危機(jī)最終都波及到全球金融市場(chǎng)就是明證。
在科技迅猛發(fā)展和金融創(chuàng)新的推動(dòng)下，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)是全球金融業(yè)未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)，它也必將是我國(guó)金融改革的終極目標(biāo)，我們無(wú)可選擇，只有加倍努力來(lái)積極應(yīng)對(duì)。
不是“合久必分，分久必合”的簡(jiǎn)單輪回
就風(fēng)險(xiǎn)管理而言，在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體制成熟的地區(qū)和國(guó)家，混業(yè)經(jīng)營(yíng)更能促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展，并有助于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)監(jiān)管；相反，若一個(gè)地區(qū)和國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)治理總體水平?jīng)]能達(dá)到相應(yīng)程度，分業(yè)經(jīng)營(yíng)顯然相對(duì)更安全，更有利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。換言之，混業(yè)經(jīng)營(yíng)偏重于效率與創(chuàng)新，而分業(yè)經(jīng)營(yíng)則更加著力于金融秩序和穩(wěn)定。究竟該采取哪種模式，既要結(jié)合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，又要與已有的監(jiān)管水平相適應(yīng)。
金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)，絕不是“合久必分，分久必合”的簡(jiǎn)單輪回，必須有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件：一是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融業(yè)提出了新的要求，二是金融機(jī)構(gòu)完善的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度，三是金融監(jiān)管部門(mén)建有化解和抵御風(fēng)險(xiǎn)的完備體系，四是形成了較為完善的監(jiān)管法律框架。
客觀地看，我國(guó)目前還不具備全面施行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的條件。
上述諸條，除第一條外，我國(guó)金融業(yè)均不同程度地存在著問(wèn)題：目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)都建立并且完善了風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度，但在執(zhí)行力度上總嫌不足，由于各種因素的干擾，違規(guī)操作或違紀(jì)甚至違法時(shí)有發(fā)生，一些官司久久難以了斷，極大地?fù)p害了客戶(hù)利益，敗壞金融信譽(yù)；銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)三個(gè)部門(mén)，在目前金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況已比較嚴(yán)重、出現(xiàn)大量監(jiān)管漏洞的情況下，尚未建立有效的協(xié)調(diào)、對(duì)話(huà)制度；相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)和完善更是遠(yuǎn)非一日之功。
混業(yè)經(jīng)營(yíng)不能追求“高大全”
混業(yè)經(jīng)營(yíng)必須建立在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的良好基礎(chǔ)之上，不能為追求一時(shí)的效率而放棄安全和穩(wěn)定。對(duì)于來(lái)勢(shì)洶洶的混業(yè)經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭，為防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，必須并且也只能逐步放開(kāi)。
成立金融控股公司是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種實(shí)現(xiàn)模式，較為適應(yīng)我國(guó)目前的分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式。金融控股公司不直接經(jīng)營(yíng)銀行、保險(xiǎn)、證券等具體業(yè)務(wù)，而是由旗下的子公司經(jīng)營(yíng)，雖在同一利益主體之下，但相互獨(dú)立運(yùn)作，先期成立的光大集團(tuán)、中信集團(tuán)就是如此。也可以不設(shè)立金融控股公司，由金融機(jī)構(gòu)通過(guò)不同的部門(mén)分做不同的業(yè)務(wù)，這些部門(mén)雖然不同于上述具有法人資格的子公司，但同樣要獨(dú)立運(yùn)作，要在業(yè)務(wù)之間設(shè)立內(nèi)控防火墻，避免因相互交叉導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和放大。
混業(yè)經(jīng)營(yíng)的另一種模式是全能銀行型，以德國(guó)為代表，銀行可以提供包括證券發(fā)行在內(nèi)的所有金融服務(wù)。其法律規(guī)定詳實(shí)嚴(yán)格，如商業(yè)銀行上繳中央銀行的準(zhǔn)備金必須以現(xiàn)金結(jié)算，這就使得商業(yè)銀行必須持有相當(dāng)數(shù)量的可變現(xiàn)證券，從而將自營(yíng)證券業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制在較為安全的范圍內(nèi)，銀行不致發(fā)生連鎖倒閉情況，這也是1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后德國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)延續(xù)至今的重要原因。德國(guó)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)以嚴(yán)格完善的監(jiān)管體系為基礎(chǔ)，加之有上百年的金融運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)。相形之下，我國(guó)金融業(yè)尚不具備發(fā)展全能型銀行的條件，混業(yè)經(jīng)營(yíng)不能追求“高大全”。
真正的混業(yè)經(jīng)營(yíng)是在風(fēng)險(xiǎn)控制下的資源共享。從分業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)渡到混業(yè)經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)防范是第一位的，要求銀行、保險(xiǎn)、證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)各自領(lǐng)域的監(jiān)管完善有效，相關(guān)法律法規(guī)成熟健全。要監(jiān)管在先，法規(guī)先行，這是防范未來(lái)混業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的最重要的策略，也是我國(guó)金融業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的前提和保障。
（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算研究院）