次貸危機所引發(fā)的百年一遇的金融危機，其沖擊力無論是在實體經(jīng)濟還是金融市場都已經(jīng)得到充分顯現(xiàn)。在一片悲觀的氛圍中，越來越多的人看到了次貸危機日益惡化的負面影響，越來越多的注意力放到防守和抵御風險方面，金融創(chuàng)新等方面的進展也在事實上明顯放慢。實際上，如果從一個更長的歷史視角看，這一輪次貸危機可能帶來的全球經(jīng)濟金融版圖、金融游戲規(guī)則以及不同經(jīng)濟體的重新洗牌，對于正處于崛起階段的中國經(jīng)濟來說，在更大程度上還顯現(xiàn)出不少新的機會。
本版今日特約請國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松為讀者解讀中國經(jīng)濟在次貸危機中面臨的挑戰(zhàn)與機遇?！?/FONT>編者的話
本文作者 巴曙松：
國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長，博士生導師，享受國務院特殊津貼，中央國家機關(guān)青聯(lián)常委，還擔任中國人力資源和社會保障部企業(yè)年金資格評審專家、中國證監(jiān)會基金評議專家委員會委員、中國銀監(jiān)會考試委員會專家、招商銀行博士后專家指導委員會委員等。
先后擔任中國銀行杭州市分行副行長、中銀香港助理總經(jīng)理、中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)展戰(zhàn)略委員會主任等職務。還曾擔任中共中央政治局集體學習主講專家，并在中國科學技術(shù)大學、北京大學、華中科技大學、南開大學、中山大學等高校擔任兼職教授并指導碩士和博士研究生。先后獲得“中國基金業(yè)10年特別貢獻獎”、“地方金融貢獻獎”等。
次貸沖擊八大傳導渠道
次貸危機對中國的傳導，目前比較多的還關(guān)注在直接的次貸證券投資以及貿(mào)易和資本流動渠道，但是實際上其他渠道的傳導有的已經(jīng)開始發(fā)揮顯著作用，有的則可能會在未來發(fā)揮顯著影響。因此，必須充分估計次貸危機對于中國經(jīng)濟的沖擊，做好充足的預案。不能因為低估次貸危機的沖擊或者忽視特定的次貸危機的傳導渠道，而忽視了相應的政策準備，從而給中國經(jīng)濟帶來過大的沖擊。
綜合來看，次貸危機對中國經(jīng)濟的傳導主要通過如下幾個渠道：
第一，直接投資損失。從目前的情況看，中國金融機構(gòu)投資的次貸證券及其相關(guān)產(chǎn)品的損失相對于其盈利能力和資本實力看，還可以說是可控的，與其資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平相差懸殊，相關(guān)損失完全能夠消化。根據(jù)彭博資訊估計，內(nèi)地金融機構(gòu)直接損失不會超過全球直接損失的1％。
第二，貿(mào)易渠道。最直接的體現(xiàn)就是中國出口的迅速下降及其對經(jīng)濟增長的負面影響。美國經(jīng)濟減速將導致美國進口需求下降，次貸危機影響到歐洲乃至全球，也降低了全球?qū)χ袊唐返男枨?，這會使得中國的出口部門以及對國際市場依賴程度較高的地區(qū)，必然經(jīng)歷一個較為艱難的回落時期。通過對東莞地區(qū)一些企業(yè)的抽樣調(diào)查表明，現(xiàn)在這些地區(qū)的出口企業(yè)大致的經(jīng)營狀況是20%虧損，30%持平，50%微利。
第三，國際資本流動的可能逆轉(zhuǎn)。特別是伴隨著全球金融機構(gòu)的去杠桿化，可能有一部分母國的總部經(jīng)營出現(xiàn)困難，需要調(diào)回資本。2008年10月下旬香港資本市場的持續(xù)大幅下跌，就與對沖基金迫于贖回壓力而被動平倉直接相關(guān)。
第四，商品價格大幅波動帶來劇烈的庫存調(diào)整，對實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的企業(yè)形成巨大的殺傷力。對沖基金去杠桿化退出商品市場，導致石油等商品價格大幅回落，使得中下游的企業(yè)迅速形成強烈的不同環(huán)節(jié)的中間產(chǎn)品的價格下滑預期，從而大幅壓縮庫存和延遲采購。從2008年中國經(jīng)濟運行的全年情況看，上半年國際商品價格大幅上升促使企業(yè)積極增加庫存，同時也進一步推動了原材料價格的上升，導致2008年上半年的經(jīng)濟增長有一定的虛增成分，而2008年下半年國際市場商品價格的大幅回落也促使中國企業(yè)同步大幅減少庫存。這種短期內(nèi)十分迅速的庫存調(diào)整，加劇了不同環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價格的劇烈波動，對習慣于在相對平穩(wěn)的價格環(huán)境中進行制造加工的中國企業(yè)造成了非常大的傷害。特別值得指出的是，這種不同環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價格的大幅波動，對于同一產(chǎn)業(yè)群中無論是優(yōu)秀企業(yè)還是經(jīng)營管理水平欠佳的企業(yè)都可以說是“通殺”，短期內(nèi)的庫存調(diào)整導致的“突然消失的需求”，其殺傷力都是同樣顯著的。這種價格大幅波動帶來的沖擊在2008年10月份以來變得更為突出，特別是鋼鐵、造船、煤炭等相關(guān)行業(yè)。
同時，短期內(nèi)匯率水平的大幅波動，也給習慣于以美元計價的進出口企業(yè)，特別是對歐洲或者日本有進出口業(yè)務的企業(yè)，帶來了巨大的匯率風險。一些企業(yè)在主業(yè)的經(jīng)營上可能還能夠應對次貸危機的沖擊，但是一些非主業(yè)的、原來試圖進行風險對沖的匯率或者商品價格的衍生工具的投資，可能會給企業(yè)帶來致命的沖擊。如果企業(yè)對于資產(chǎn)風險管理不當，就可能導致企業(yè)經(jīng)營的巨大損失。
第五，信貸緊縮。在全球金融風暴的大環(huán)境下，銀行為了保持自身的安全，即使貨幣當局大幅放松貨幣政策，這些貨幣也可能依然在一段時間內(nèi)滯留在銀行體系內(nèi)部，而不能通過信貸等形式傳導到企業(yè)或者其他金融機構(gòu)，這種主動進行的信貸緊縮，容易導致擴張性貨幣政策的失效，進而使得銀行與實體經(jīng)濟間的資金流動被臨時大幅減少乃至切斷。
第六，市場預期。全球金融市場大幅調(diào)整，使得中國的企業(yè)和消費者形成了對于經(jīng)濟未來的過于悲觀的預期。在這種預期的推動下，無論是經(jīng)營狀況良好的企業(yè)還是可能受到?jīng)_擊的企業(yè)，都同步主動進行大幅收縮，不少大型企業(yè)主動提出了“過冬”的戰(zhàn)略以及停止新的投資的防御策略。近幾個月以來，無論是企業(yè)還是個人都強調(diào)保持現(xiàn)金流，負面的心理預期使得投資大幅減少，居民消費放緩，內(nèi)需不足的情況更為嚴重。
第七，部分對外部負債依賴程度較高、相對脆弱的發(fā)展中國家在次貸危機的沖擊下可能會倒下，進而會繼續(xù)使次貸危機的沖擊擴大化和惡化。次貸危機已經(jīng)對包括歐美發(fā)達國家在內(nèi)的幾乎所有國家都造成了比較大的沖擊。隨著去杠桿化進程的推進，全球金融市場出現(xiàn)流動性緊張。當這種流動性緊張發(fā)展到一定程度，可能會對那些嚴重依賴國際債務融資的新興市場國家形成更大的沖擊，其基本邏輯與雷曼倒下之后一些金融機構(gòu)出現(xiàn)流動性危機是完全類似和一致的。這些國家由于長期的國際收支逆差導致外債較多，一旦金融危機蔓延，投資者恐慌心理也會蔓延，大量國際資本可能會迅速撤出，在國際市場上進行融資的難度也會顯著加大，這就會導致這些國家貨幣的大幅度貶值以及金融機構(gòu)倒閉，進而引發(fā)債務危機。如冰島，其國內(nèi)生產(chǎn)總值在2007年僅為193.7億美元，但是外債卻超過1383億美元。如果這些國家在面臨去杠桿化的壓力和流動性收縮時不能夠獲得及時的外部資金的支持，其經(jīng)濟將面臨崩潰的風險。而國家層面的經(jīng)濟崩潰，就可能會對全球市場形成更大的沖擊。
第八，可能重新抬頭的貿(mào)易保護主義帶來的沖擊。從目前的演變情況看，次貸危機的沖擊正逐漸從金融領(lǐng)域過渡到對實體經(jīng)濟的傳導層面。前一階段經(jīng)受次貸危機沖擊最為直接的歐美等發(fā)達國家，在特定利益團體的壓力下，出于對本國經(jīng)濟的保護，貿(mào)易保護主義很可能抬頭。融入全球經(jīng)濟體系中的中國經(jīng)濟，可能會首先成為貿(mào)易保護政策的直接受害者。
次貸沖擊遠大于1997年亞洲金融危機
從目前觀察到的情況看，次貸危機對于中國經(jīng)濟的沖擊迅速凸顯。根據(jù)近期對珠三角和長三角一些代表性企業(yè)的調(diào)研了解，次貸危機對中國經(jīng)濟的沖擊正在呈現(xiàn)惡化的趨勢，其沖擊程度遠大于1997年金融風暴。影響范圍更廣、程度更深
次貸危機是一次全球性的金融動蕩，無論是新興市場還是發(fā)達國家都不同程度經(jīng)受沖擊，而1997年金融風暴則主要是亞洲的經(jīng)濟體經(jīng)受沖擊。此次經(jīng)受沖擊最為直接的歐美國家是中國的主要出口目標市場，而1997年金融風暴沖擊的一些新興市場當時還在一定程度上是中國的競爭對手。
與1997年金融風暴時相比，中國經(jīng)濟受到國際環(huán)境影響的程度更大，這既包括更大的資本流動規(guī)模、更大的外匯儲備，也包括對于出口的更高的依存程度，中國經(jīng)濟的出口依存度在1998年時只有18%，到2007年上升到38%左右。次貸危機爆發(fā)以來，中國對美國的出口出現(xiàn)了明顯的下滑，對于歐洲出口的上升一度彌補了這一回落，現(xiàn)在人民幣對歐元已經(jīng)有了大幅升值，同時歐洲經(jīng)濟也開始走入疲態(tài)，2009年出口的明顯下滑已成定局。
在次貸危機發(fā)生和演變的過程中，中國資本價格的調(diào)整幅度到目前為止要顯著大于美國，除了市場發(fā)展程度的差異等原因外，這種現(xiàn)象也反映了中國經(jīng)濟與美國經(jīng)濟的密切聯(lián)系。在美國不斷通過創(chuàng)造充足的流動性、通過杠桿化放大推動美國乃至全球金融市場繁榮的過程中，中國是事實上的直接參與者和受益者。從特定角度可以說，中國資產(chǎn)價格的上漲，貿(mào)易規(guī)模的迅速增長，資本的流入，都在一定程度上得益于美國當時充足的流動性，過去的8年也是中國經(jīng)濟改革開放以來持續(xù)時間最長的高速擴張階段之一。正是這種相互依賴的結(jié)構(gòu)，使得中國經(jīng)濟在事實上成為發(fā)端于美國的次
貸危機的一個直接經(jīng)受明顯沖擊的對象，而不是像我們通常所想象的，以為存在資本管制就沒有十分直接的關(guān)系。中國資本市場的大幅下跌，可能是對這種中美經(jīng)濟相互依存關(guān)系的反映，是對美國次貸危機可能對中國經(jīng)濟形成較大沖擊的一個預期的反映。
中國經(jīng)濟內(nèi)需放緩壓力增大
在擴大內(nèi)需的過程中，一個活躍的房地產(chǎn)市場占據(jù)十分重要的位置。在1998年應對亞洲金融風暴時，中國的房地產(chǎn)市場還處于起步階段，對中國內(nèi)需的帶動作用還處于促進和形成階段。而在目前的房地產(chǎn)市場上，已經(jīng)形成了十分濃厚的觀望和調(diào)整的氣氛，直接制約著內(nèi)需的擴張。這一次的房地產(chǎn)調(diào)整，是中國形成全國意義上的房地產(chǎn)市場以來的第一次調(diào)整，對于中國經(jīng)濟的影響程度如何還有待觀察，但是至少不容低估。考慮到房地產(chǎn)市場占到固定資產(chǎn)投資的25％，前后相關(guān)聯(lián)的子產(chǎn)業(yè)超過100多個，房價收入比也處于一個較高的水平。在外需已經(jīng)大幅回落情況下的全國性的房地產(chǎn)市場調(diào)整，更會加大內(nèi)需擴展的難度。
宏觀政策效果可能打折扣
從財政政策效果看，與1997年金融風暴時相比，中國的經(jīng)濟增量有了顯著的擴張，同樣帶動一個點的增長，現(xiàn)在需要的投資規(guī)模更大。同時，從中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看，政府和國企可以支配的資源占整個經(jīng)濟的比重，在1997年時超過一半。到2008年，中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中70%已經(jīng)是非公有制經(jīng)濟，政府和國有企業(yè)投資的帶動作用相對降低。在基礎(chǔ)設施項目的選擇上，經(jīng)過十多年的基礎(chǔ)設施的建設，可供選擇的優(yōu)秀的項目相對減少，這些都對財政政策發(fā)揮效果形成了制約。
從貨幣政策效果看，中國目前的融資渠道還主要集中在銀行。在比較長的時期內(nèi)，大幅度地降低存貸款利率、降低準備金率，雖然可以降低企業(yè)的融資成本，但出于對經(jīng)濟形勢惡化的擔心以及銀行自身風險管理能力的提高，商業(yè)銀行很可能會出現(xiàn)嚴重的“惜貸”現(xiàn)象，影響貨幣政策的實施效果。在一段時間內(nèi)，中央銀行提供的流動性會很充足，但是作為銀行來講，愿意貸款的企業(yè)正在調(diào)整暫不借錢，深陷資金短缺困難急需資金的企業(yè)，銀行出于資金安全的考慮又不敢放款。所以，貨幣政策的放松即使使得銀行內(nèi)部的流動性很充足，但在經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)之前資金很可能僅僅停留在銀行間市場和債券市場，難以進入實體經(jīng)濟，轉(zhuǎn)化為投資拉動經(jīng)濟增長。
次貸沖擊帶來全面推進改革的機遇
隨著經(jīng)濟的增長和綜合國力的增強，中國當前應對次貸危機，應當說比以往任何時候都具有更為強大的國力、更為充足的資源、更大的回旋余地。從中國經(jīng)濟改革開放以來經(jīng)受歷次外部大的沖擊的經(jīng)驗看，每一次大的外部沖擊都成為中國經(jīng)濟充分調(diào)動各種資源、促進經(jīng)濟體制的改革、培育新的經(jīng)濟增長點、從而推動中國經(jīng)濟邁上新的臺階的重大機遇。次貸危機的沖擊，同樣也帶給中國一次全面推進改革的機遇。
加快建立發(fā)達的本土金融市場
第一，中國的高額外匯儲備，和基于國際收支失衡條件下的被動擴張型的貨幣政策操作空間，與本土金融市場
不發(fā)達有非常密切的關(guān)系。一個發(fā)達而有效率的金融市場必須為處于不同發(fā)展階段、不同規(guī)模的企業(yè)提供各自所需的直接或間接投融資方式。因為中國本土的金融產(chǎn)品和金融市場不發(fā)達，金融產(chǎn)品的光譜里存在大量的斷點，金融市場能夠提供的產(chǎn)品的可選擇性和渠道嚴重稀缺，這導致國內(nèi)的大量資金流出。在宏觀經(jīng)濟的等式中，儲蓄減去投資為經(jīng)常項目的順差，本土金融市場的不發(fā)達使得大量的儲蓄不能得到充分利用，只能以經(jīng)常項目順差的形式流出，居高不下的外匯儲備就是一個典型的代表。中國長期的經(jīng)常項目順差等推動下的高達2萬億美元的外匯儲備實際上是一種儲蓄的凈流出，同時也給央行造成了巨大的貨幣投放壓力以及比較被動的貨幣政策操作空間。
第二，中國此次在次貸危機的沖擊下，原本不是地震的震中，震中應是華爾街，但是從資本市場受沖擊的程度看，似乎中國受到的沖擊比華爾街還要大。這背后非常深刻的原因之一就是國內(nèi)的金融市場不發(fā)達，金融創(chuàng)新滯后于經(jīng)濟發(fā)展趨勢，導致在資本市場上所付出的代價比美國還要大。美國金融市場的調(diào)整不能簡單歸因于金融創(chuàng)新，事實上，金融創(chuàng)新只要配合以嚴厲周密的金融監(jiān)管，金融衍生品交易的風險即可控制在一定范圍內(nèi)，次貸危機的問題基本都是在缺乏監(jiān)管的OTC市場、而較少發(fā)生在場內(nèi)交易市場，就是一個明證。中國本土金融市場的一大缺陷就是金融創(chuàng)新遠遠不足，當出現(xiàn)大量的金融需求和資金供給的時候，無法提供多樣化的金融工具和金融產(chǎn)品去滿足企業(yè)和個人的需要。當前，商業(yè)銀行在國家的政策傾斜下長期享受了較高的存貸差，隨著利率市場化的不斷推進和市場競爭的加劇，這一政策福利的空間會越來越小，金融機構(gòu)必須大力發(fā)展除存貸業(yè)務之外的其他金融產(chǎn)品、業(yè)務、工具和機構(gòu)，來提升自身的盈利空間，同時也可推動金融市場深度和廣度的提高，形成良性循環(huán)。
第三，大量的金融產(chǎn)品和服務不能在本土的金融市場得到滿足，就會產(chǎn)生大規(guī)模的“期限錯配”，使市場蘊藏著很大的脆弱性。比如中國保險資金的運用，面臨一個很大的約束，就是絕大部分的資金都是30年－50年以上的長期資金，國內(nèi)金融產(chǎn)品的稀缺使得這些資金的配置受到很大限制。對于商業(yè)銀行來說，面臨的一個很大的問題是，資產(chǎn)負債表里負債方的期限越來越短，而資金運用方面，住房抵押貸款、大型基礎(chǔ)設施都是三五十年，這是“借短用長”，而在保險公司，面臨的問題就是“借長用短”。這就使得這些微觀的單一的個體金融機構(gòu)非常脆弱，難以合理配置資產(chǎn)。
第四，本土市場的不發(fā)達，導致許多企業(yè)到海外上市，其在國外融到的資金又以外匯的形式匯回國內(nèi)，給中央銀行增加了壓力，出現(xiàn)了“貨幣錯配”現(xiàn)象。中國人民銀行的資產(chǎn)負債表有高達兩萬億的外幣資產(chǎn)，而它的負債方全部是人民幣，匯率風險很大程度上是人民銀行承擔的。人民銀行的作為空間其實是很有限的，這些都是金融市場不發(fā)達和金融工具稀缺所造成的。
第五，動蕩的市場環(huán)境往往提供了推出金融創(chuàng)新工具的良好時機。這一方面是因為動蕩的環(huán)境下更需要多樣化的金融風險管理工具，另一方面，動蕩的市場環(huán)境也是培養(yǎng)和鍛煉中國金融機構(gòu)應對能力的良好時機。不經(jīng)歷市場波動的洗禮，中國的金融業(yè)可能難以成熟起來；同時，一些特定金融衍生產(chǎn)品的推出，還可以為中國在應對危機沖擊方面贏得更大的政策空間和主動性。
2008年12月份以來人民幣階段性的貶值就是
一個例證。因為國內(nèi)缺少活躍交易的NDF等衍生市場，使得不少企業(yè)和機構(gòu)在國內(nèi)買入美元，在海外（例如香港市場）賣出，其間存在巨大的套利機會，同時也使得人民幣在這一階段的走勢深受海外市場的影響。但是，對于人民幣的定價來說，最應當具有影響力的，應是中國國內(nèi)的金融市場。以積極穩(wěn)健的姿態(tài)參與應對全球金融危機和完善全球金融體系
經(jīng)過30年的改革開放，中國經(jīng)濟已經(jīng)深深融入到全球經(jīng)濟體系中；中國經(jīng)濟改革開放以來取得的巨大成就，使得不少經(jīng)受次貸危機沖擊的國家對于中國經(jīng)濟寄予厚望；次貸危機對中國經(jīng)濟傳導和影響渠道的多樣化，也使得中國必須及早把握次貸危機的發(fā)展演變脈絡，以理性和建設性的態(tài)度，量力而行，參與全球應對次貸危機和完善全球金融體系的工作。目前看來，如下幾個方面可以考慮：
第一，在參與全球次貸危機應對中，積極推進人民幣的國際化進程。美國通過大量的貨幣發(fā)行進行次貸危機的救援，為未來的美元泛濫留下了隱患，也增大了中國推進人民幣國際化的迫切性。在力所能及的前提下，中國可以多種方式提供流動性支持，同時也推進人民幣的國際化，例如可以允許IMF、美國以及一些國際金融機構(gòu)等在中國內(nèi)地或者香港市場發(fā)行人民幣債券，防范匯率風險，促進中國本土債券市場的發(fā)展。
第二，以贏得更大國際金融話語權(quán)為原則，在現(xiàn)有的國際金融格局下適當參與全球金融救援行動?；诋斍爸袊慕?jīng)濟金融實力，在參與國際救援時，應當主要依托現(xiàn)有的國際金融框架，例如國際貨幣基金組織、相關(guān)國際金融機構(gòu)、以及國家貸款等形式，同時在這些國際組織中爭取更大的話語權(quán)。在購買美元及其相關(guān)金融資產(chǎn)時，可以要求更高的權(quán)利保證和更為優(yōu)惠的價格，在確保投資風險可控的情況下，分享被救援企業(yè)的成長性。
第三，重點放在對可能出現(xiàn)支付危機的發(fā)展中國家實施救援，輔之以相應的國家資源戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略?；谇笆鰧^于依賴外部融資的新興市場國家可能出現(xiàn)債務危機的判斷，以及中國現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)整合能力和資源需求狀況，中國可以強調(diào)不把參與救援的重點放在與中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異較大的發(fā)達國家，而放到一些新興市場國家，特別是擁有戰(zhàn)略性資源的發(fā)展中國家，以及中國企業(yè)具有產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)勢和整合能力的特定行業(yè)，而不能主要集中在中國缺乏優(yōu)勢的發(fā)達國家的金融業(yè)等領(lǐng)域。
第四，可以利用當前全球關(guān)注國際金融監(jiān)管的有利氛圍，呼吁發(fā)起設立對次貸證券的登記清算機構(gòu)，呼吁擬定對場外衍生市場以及對沖基金的監(jiān)管國際準則。在應對次貸危機的過程中，各國都開始日益關(guān)注國際金融監(jiān)管體系的完善。目前，尚有規(guī)模龐大的次貸證券沒有清算，這些證券分布在不同國家的不同金融機構(gòu)中，無從判斷其規(guī)模及其損失程度，也就無從進行相應的監(jiān)管和應對。因此，建立國際性的清算機構(gòu)，是掌握全球次貸證券現(xiàn)狀和演變趨勢等重要信息的關(guān)鍵。同時，可以呼吁國際間擬定共同遵守的對于導致此次次貸危機全球化的場外衍生市場和對沖基金的監(jiān)管的國際準則，在擬定這些準則的過程中提升新興國家及發(fā)展中國家的知情權(quán)、話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。
第五，中國可以呼吁建立主要儲備貨幣匯率的穩(wěn)定機制和貨幣發(fā)行限制機制，防止這些儲備貨幣國家利用其儲備貨幣地位濫發(fā)貨幣。因為中國作為最大的外匯儲備持有國，在歐美等通過大幅貨幣發(fā)行來應對次貸危機時面臨較大的匯率風險，而主要儲備貨幣的過度發(fā)行也是導致次貸危機的關(guān)鍵原因之一。中國在設計相關(guān)的限制機制時，可以主動提出建立“美元——歐元——人民幣”的發(fā)行聯(lián)動機制，相應提升人民幣的國際地位，促進人民幣的國際化。