對(duì)于美國(guó)這輪金融危機(jī)，世界著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨建議中國(guó)，要“從美國(guó)金融危機(jī)中吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，重視金融衍生品安全和金融創(chuàng)新問(wèn)題”。吸取美國(guó)金融危機(jī)的教訓(xùn)，管理層固然應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)金融監(jiān)管，但金融機(jī)構(gòu)自身更應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和防范。而在金融衍生品估值中，“第三方估值”的作用也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)。在中國(guó)，目前最值得金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警和防范并需要強(qiáng)化“第三方估值”作用的領(lǐng)域，主要集中在交易規(guī)模巨大的債券的會(huì)計(jì)、稅務(wù)處理和估值上。
“美國(guó)當(dāng)前的危機(jī)是長(zhǎng)期低估風(fēng)險(xiǎn)造成的”，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)魯賓日前表示。在長(zhǎng)期被低估的諸多風(fēng)險(xiǎn)中，次貸危機(jī)影響下的各種金融衍生品的估值風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑首當(dāng)其沖。
“如果有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化。”這條在華爾街流傳甚廣的名言造就了諸多金融衍生產(chǎn)品，以至于在華爾街，投行大佬們可以將貸款分割成不同部分，比如有的只包含本金，貼現(xiàn)出售；有的只包含利息；有的還將這些貸款分成A、B、C、D等層次……總之，為了適應(yīng)不同的投資者，華爾街投行在次級(jí)按揭貸款的證券化上走得很遠(yuǎn)，到后來(lái)，買家見(jiàn)到這些產(chǎn)品時(shí)，除了投行提供的數(shù)字，已經(jīng)無(wú)法判斷資產(chǎn)的質(zhì)量和價(jià)值到底如何了。
對(duì)于美國(guó)這輪金融危機(jī)，世界著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨建議中國(guó)，要“從美國(guó)金融危機(jī)中吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，重視金融衍生品安全和金融創(chuàng)新問(wèn)題”。吸取美國(guó)金融危機(jī)的教訓(xùn)，管理層固然應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)金融監(jiān)管，但金融機(jī)構(gòu)自身更應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和防范。而在金融衍生品估值中，“第三方估值”的作用也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)。在中國(guó)，目前最值得金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警和防范并需要強(qiáng)化“第三方估值”作用的領(lǐng)域，主要集中在交易規(guī)模巨大的債券的會(huì)計(jì)、稅務(wù)處理和估值上。
我國(guó)的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等各類型金融機(jī)構(gòu)如何對(duì)所持債券進(jìn)行會(huì)計(jì)、稅務(wù)處理和估值呢？日前由中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司專門組織的“債券會(huì)計(jì)、稅務(wù)處理和債券估值培訓(xùn)班”或許能給出答案。在首輪有近200人參加的培訓(xùn)班上，財(cái)政部官員就《金融工具確認(rèn)與計(jì)量》專門進(jìn)行了講解，表示“貸款和應(yīng)收款項(xiàng)”在會(huì)計(jì)處理上，應(yīng)按實(shí)際利率法，采用攤余成本計(jì)量；“可供出售的金融資產(chǎn)”在會(huì)計(jì)處理上，應(yīng)按公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益（資本公積），處置時(shí)，要從資本公積轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益；在金融市場(chǎng)劇烈振蕩時(shí)，需要對(duì)包括“持有至到期投資”、“貸款和應(yīng)收款項(xiàng)”以及“可供出售的金融資產(chǎn)”等三類金融資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，減值跡象的判斷主要看發(fā)行方或債務(wù)人是否發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困難、權(quán)益工具投資的公允價(jià)值是否發(fā)生了嚴(yán)重的或非暫時(shí)性的下跌、債務(wù)人是否可能倒閉和進(jìn)行債務(wù)重組等9種情形。針對(duì)國(guó)內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)近年來(lái)積極參與國(guó)際債券投資的情況，安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所兩名合伙人還分別傳授了“國(guó)際債券會(huì)計(jì)處理”和“債券稅務(wù)處理”等方面的知識(shí)。
在培訓(xùn)中，結(jié)合美國(guó)次貸危機(jī)的演進(jìn)軌跡，大家普遍認(rèn)為，從各國(guó)公允價(jià)值的發(fā)展路徑來(lái)看，雖然公允價(jià)值在金融工具計(jì)量方面發(fā)揮了重要作用，但公允價(jià)值計(jì)量存在的問(wèn)題在各個(gè)國(guó)家普遍存在，美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)就提供了這方面的深刻教訓(xùn)。而從新興國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，目前解決公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題的有效途徑主要是引入“第三方估值”。
在我國(guó)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已要求全國(guó)性銀行和外資銀行從去年10月8日起每日與中債收益率曲線比較；中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求全國(guó)證券投資基金從去年7月1日起每日與中債估值比較；中國(guó)保監(jiān)會(huì)也在《保險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告編報(bào)規(guī)則第11號(hào)》中規(guī)定，采用7年期中國(guó)國(guó)債收益率曲線作為基金進(jìn)行年投資收益率的預(yù)測(cè)。隨著監(jiān)管部門對(duì)“第三方估值”的引入，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)將會(huì)擁有一個(gè)更為有效的評(píng)估和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的估值工具，債券估值風(fēng)險(xiǎn)也將因此變得更加可控。